Tiga Alasan Mengapa Angka Inflasi AS yang Lebih Tinggi Mungkin Tidak Membantu USD – Commerzbank

Hari ini, pasar valuta asing sedang menunggu data kunci minggu ini: angka inflasi AS untuk bulan Mei. Sejak awal pandemi, alasan yang biasanya digunakan cukup sederhana: jika inflasi melebihi ekspektasi, The Fed diperkirakan akan merespons dengan menaikkan suku bunga, yang secara historis menguntungkan Dolar AS (USD), catat analis FX Commerzbank, Michael Pfister.

USD menghadapi ujian krusial saat data inflasi AS mendekat

"Tidak ada jaminan bahwa risiko inflasi yang meningkat akan mengarah pada penguatan USD. Menggunakan data dari tahun 2002 ke atas, grafik bawah menunjukkan hampir tidak ada hubungan. Mungkin hubungan antara risiko inflasi yang meningkat dan USD yang lebih kuat hanya menjadi jelas selama periode ketika The Fed melakukan perubahan pada kebijakan moneternya, yaitu ketika menaikkan suku bunga atau menunda pemotongan. Namun, juga mungkin bahwa inflasi tidak memainkan peran yang signifikan pada tahun-tahun menjelang pandemi. Pada tahun 2010-an, bank sentral cenderung berjuang dengan inflasi yang rendah, yang berarti bahwa inflasi tidak memiliki dampak sebesar yang terjadi baru-baru ini."

"USD tidak lagi dapat diuntungkan dari ekspektasi inflasi yang meningkat, berargumen bahwa guncangan inflasi sementara akan mengurangi daya beli USD, tetapi tidak serta merta mendorong respons dari The Fed. Ini bisa menjadi penjelasan mengapa inflasi yang lebih tinggi dapat mengarah pada USD yang lebih lemah. Pada akhirnya, risiko di pasar telah bergeser dalam beberapa minggu terakhir. Bukan hanya The Fed yang baru-baru ini memperingatkan bahwa risiko terhadap dua mandatnya kini lebih seimbang. Setelah 'Hari Pembebasan' dan pengumuman tarif yang lebih tinggi dari yang diperkirakan, pasar juga semakin khawatir. Ini lebih sedikit tentang dampak terhadap inflasi dan lebih tentang ekonomi riil. Dalam lingkungan seperti itu, lebih sulit untuk mengaitkan inflasi yang lebih tinggi dengan USD yang lebih kuat."

"Memang, ini adalah argumen jangka menengah. Kembali ke angka hari ini, para ekonom kami masih berasumsi bahwa tarif tidak memiliki dampak yang mencolok terhadap harga di bulan Mei. Namun, ini tidak berarti bahwa hal ini juga akan terjadi di bulan-bulan mendatang. Efek ini memerlukan waktu lebih lama untuk terwujud daripada yang diperkirakan beberapa orang. Ini bisa meyakinkan beberapa pelaku pasar bahwa kekhawatiran stagflasi baru-baru ini berlebihan, yang akan mendukung USD. Namun, saya tidak akan bertaruh bahwa ini akan tetap terjadi."